马飘/文 2023年以来，整体经济迎来了复苏，但这个复苏的力度并不那么强劲。与此同时，大国博弈日益激烈，对行业造成了重大影响。由于这段特殊的经历，很多行业发生了结构性变化。
图片来源于网络，如有侵权，请联系删除
图片来源于网络，如有侵权，请联系删除
图片来源于网络，如有侵权，请联系删除
产业链区域化的趋势凸显，一些代工企业称：跨国公司将订单更多的给了一些海外有基地的公司。这些无疑会导致在内销市场上，竞争压力更大。由于整体增长有限，行业内的竞争变得越来越激烈。我们如何观察其中的变化？
图片来源于网络，如有侵权，请联系删除
我们以收入增长、毛利变化和销售费用的收入占比变化来衡量一个行业的发展状况：当一个行业收入萎缩、毛利率下跌、销售费用占收入比上升的时候，显然是处在一个非常不好的竞争状态中。
我们将这些行业指标恶化最快的5个行业，作为分析对象。由于这些行业都存于更加激烈的萎缩式的存量竞争中，因此定义为上半年内卷化最快的5大行业（详细计算方式见“附：测度内卷化”），行业分类的方法采取了中证行业分类方法。
面对这个行业名单，我们能够发现什么？
这些行业之所以处于更加内卷化的这种状态，还是有迹可循的。梳理之后，对于这些因素我们并不会感到特别意外：有疫情终结的余波，大国博弈的经营挑战，也有创新迭代放缓，也有下游需求疲软导致的上游行业剧烈波动等等。
内卷化最快的5个行业
体外检测与农药：回归常态
“体外诊断”是表现最为剧烈的行业。受到新冠疫情影响，中国体外诊断市场规模在之前几年爆发式持续扩大。
疫情结束之后，相关的需求消失，行业营收大幅度下降。
2023年以来，交通旅游业、餐饮服务业等行业较快得到复苏。复苏的另一面，所有被疫情及疫情防控而刺激起来的产业，营收大幅度下降。
行业回归常态发展之后，关注点回归至开拓常规业务的轨道上。当然，相较于疫情期间的应急状态，常规状态下，无论是毛利水平还是收入水平，不可避免的都会表现出下滑的压力。
不过，在去除疫情刺激的影响后，体外诊断市场依然处在一个发展的轨道上。
根据临床医学检验项目所用技术的不同，体外诊断产品有很多赛道，其中临床生化、免疫诊断和分子诊断代表了目前临床应用中的主流技术。技术迭代发展、人口老龄化等，提供了行业持续增长的基础。
不过，受到疫情刺激爆发增长之后，其后续发展情况可以从多个角度来观察。
以九安医疗（在行业类别中为医疗器械，非体外诊断）为例，疫情期间，其试剂盒大行其道，收益巨大，但疫情终结之后，销量大幅下降，九安医疗的收入，相较于上年同期，下降了200亿元。
当然，这些企业收入的下降并不意味着他们生存就有问题。其实，以九安医疗为代表的很多企业面临的问题就是：手上突然多出来的现金如何处理。
九安医疗就是如此：今年年初，这家公司决定大规模进行委托理财和证券投资。根据授权，委托理财最高额度170亿元人民币或等值外币，证券投资额度不超过30亿元人民币或等值外币。今年上半年，这家公司投资了小米、Quidel、小鹏汽车、理想汽车和蔚来汽车的股票，另外，配置了信托产品和美国国债。
在疫情终结的余波中，农药也是影响比较突出的行业。
中国是农药出口大国，出口量占中国农药产量的三分之二左右。
由于疫情对全球其他国家农药生产造成的影响，从2020年开始，中国农药产量迅速增长。同样，随着行业回归常态，农药行业也从高位回落，收入和毛利水平迅速下降。当然，与疫情前常态相比，农药销售依然处于高位。
安道麦的分析体现了行业供应链担忧之后的囤货，供应链缓解之后消化库存的历程。安道麦的半年报称：销售额同比减少反映了市场继2022年过度囤货后，在普遍加息和观望态度主导之下渠道去库存的市场动态，原药和原材料成本下降影响植保市场定价。此外，部分地区天气条件不利也影响了销售额。“相对而言，因市场担忧供应不稳支撑旺盛的市场需求，公司2022 年同期销售额刷新历史纪录。”
集成电路设计：叠加效应
疫情终结的余波，同样对其他行业有重大影响，集成电路行业内卷化加剧，也与此有重要关系。
集成电路设计是半导体产业的上游，这个行业的需求拉动，主要是跟消费电子密切相关。
在需求端，因为疫情防控需要，疫情期间的居家办公、在线教育用消费类电子产品快速增长；在供给端，疫情期间带来了供应链的问题，也加剧了行业的波动：2021年下半年起，受到全球性芯片短缺影响，半导体投资大增。
不过，随着疫情结束，相关需求下降，叠加消费电子产品技术迭代放缓，全球经济增长趋缓下的需求减弱，消费电子需求出现大幅下滑。
以智能手机为例，Canalys数据称，2023年上半年,全球智能手机出货量同比下降12%,中国智能手机市场出货量同比下滑8%。在PC产业，IDC的数据称，全球PC总出货量在2023年第一季度,同比下降29%，二季度同比下滑13.4%。
供需两端的挤压之下，集成电路供过于求，行业步入下行周期。2023年上半年，根据美国半导体行业协会（SIA）的数据，全球半导体市场规模在一季度同比下降 21.3%，二季度同比下降 17.30%。
尽管因为智能汽车的发展，汽车电子发展迅速。2023年上半年，中国汽车工业协会公布的数据显示,国内市场上半年新能源汽车产销量同比分别增长42.4%和44.1%。汽车价值量中的半导体含量迅速上升，但并不能阻止整个行业的大幅度下滑。
从集成电路设计行业的整体情况看，几乎所有的公司，销售费用占比都在增加，但大部分公司的营收，遭遇了大幅度的下跌。2023年上半年，集成电路设计行业同比跌去了100亿元的收入。
消费电子的需求中，产品迭代是重要的动力。消费电子行业的周期，很大程度上是随着新技术推动的产品创新迭代而形成的。
曾经热门的AR/VR领域，被寄望能够大幅度拉动消费电子的增长。但很多头部厂商的放弃，使得相关产品迭代明显变缓。IDC的数据称，2023年第一季度,AR/VR头显出货量同比下降54.4%。投资者对于AR/VR市场需求的悲观预期，导致一些创业公司难以获得足够的资金支持，也影响了技术和产品的迭代速度。
在新增长领域，比如在迅速增长的人工智能芯片上，面临着巨大的技术门槛，龙头吃尽红利，但是其他公司很难分羹。
汽车半导体在新能源车的刺激下增长迅速，这也是相关厂商为数不多的增长领域。
印染化学品与其他钢铁业：乘数效应
作为国民经济的上游产业，印染化学品与其他钢铁业的发展情况，反映了企业投资、工业品采购等各项经济指标持续承压的现实。下游产业承压，以乘数效应波及到了上游的这些产业。
印染化学品行业的主要特点是其产业链较长，涉及多个领域，包括基础化学品、染料、助剂等。在这个行业中，不同的细分领域和产品具有不同的特性和应用范围。
印染化学品行业的发展与纺织印染行业的整体发展密切相关，同时受到环保政策的影响。该行业的整体集中度正在逐步提升，小企业不断退出市场，而大企业的市场份额则在增加。目前的这种状态，显然将加剧这个趋势的发展。
对于这半年的情况，相关龙头企业的预期并不乐观。
浙江龙盛的概述是：报告期内，我国经济运行面临新的困难挑战，外部环境复杂严峻、国内需求不足，经济恢复处于波浪式发展、曲折式前进的过程。受国内外经济形势影响，公司所处的染料和中间体下游行业需求不足，市场竞争加剧，销售价格进一步下探，营业收入同比下滑，行业利润率下降。
闰土股份的概述是：印染行业上半年经济运行在恢复中前行，压力下企稳，总体呈现回升向好态势，但发展质效有待进一步修复。报告期内，受国内染料市场供应增加，市场竞争加剧，染料行业景气度低迷等因素影响，公司主要产品价格疲软，导致公司毛利和销售收入降低，从而影响公司业绩。
作为钢铁行业的细分领域，其他钢铁业的公司，大多数在钢铁冶炼的上游，另外，也有从事于钢铁相关制品的公司，也被归类到这一行业。这个产业链位置特点，反映了与钢铁周期、投资周期共舞的特点。
作为上游产业，印染化学品、其他钢铁行业的波动，是国民经济整体运行的一个映射。上游产业的波动，一般比下游产业波动剧烈。行业下游的建筑、汽车工业等需求下降，整体经济呈现出内外需求持续低迷，市场整体呈现出疲弱趋势。
其他钢铁业行业收入总体都处于产业链的上游。从行业总体收入看，处于最上游的矿产特别是铁矿石领域占据了主要的收入。铁矿石，其主要用途是作为钢铁生产的原材料。
归类到这些行业的公司，很多都呈现了多元化、跨行业、跨区域的发展特点。比如海南矿业有石油天然气和新能源矿产的业务，鄂尔多斯有服装产业等。
铁矿石价格与钢铁行业形势息息相关。据统计局数据，2023年上半年，黑色金属冶炼和压延加工业利润总额18.7亿元，同比下降97.6%。2023 年上半年，铁矿石与去年同期相比均下降15%以上。
其他钢铁业的一些公司也拥有锂相关业务。今年上半年，碳酸锂、氢氧化锂等锂盐价格出现一个过山车式的下降和回弹，这一轮下跌从年初持续到4月末才基本结束，新能源汽车需求虽然在增加，但增速放缓的趋势，使得上游大幅度摆动。
总结起来，用收入增长、毛利变化、销售费用变化这些指标衡量内卷化最快的这5个行业，清晰反映了在疫情对于需求、供应链的冲击终结之后的余波。体外检测和农药产业表现尤为突出，集成电路设计也是如此。
无论是集成电路设计还是印染化学品，还是其他钢铁业的行业，这些行业整体刻画了因为各种因素影响下，国内消费需求尚处于恢复阶段,企业投资、工业品等各项经济指标持续承压的现实。
附：测度内卷化
我们可以从行业收入的变化、行业销售毛利率水平的变化和行业销售费用收入占比的变化来衡量。
如果行业企业收入增长水平持续下降，表明市场已经饱和，竞争激烈，这是典型的市场份额的争夺战。这个争夺过程中，众人的努力无法使得众人得到更多，这是典型的行业内卷的情景。
内卷的程度，也可以从行业平均毛利水平的变化得出，如果毛利持续下降，显示行业竞争状况恶化。
销售费用是企业获取收入的重要发动机。如果企业收入增长停滞，销售费用的增长水平过高，或者说，企业收入增长，但是销售费用以更高的速度增长，说明企业需要花费更多的资金来推动销售。
无论这些新增的销售费用是因为销售渠道、销售策略还是更多的技术支持和售后服务，抑或是新产品推广，都是衡量竞争加剧程度的重要参考。
作为一个行业整体，通过评估企业需要花费多大规模、多大比例的销售费用来竞争市场份额，以及整体市场的增长情况，大致可以定义一个行业的生存状态的一个方面。
由此，采用营业收入的增长率、销售费用占收入比重的变化、毛利率的变化，三个指标来权衡行业的状况。
行业相关指标的结构和同比增长的计算有两种路径。
一是将行业各公司收入加总，计算整体增长率。二是每个公司分开算，然后汇总一个平均数。
第一个计算方法，可以平滑掉小公司基数的影响，但是，对于行业的结构信息会缺失。可能其中一个公司的数字特别大，从而决定了整个行业的表现情况。
第二个方法，由于一些小公司基数比较小，同比的数字会异常高，从而对行业的整体值形成扭曲。
我们按照行业加总的方法计算，具体过程如下：
第一步，分别按行业针对销售收入、销售费用等指标加总，计算出每个行业A股上市公司的“营业收入同比增长率”、“销售费用占收入比重变化”、“销售毛利率变化”。
第二步，我们筛选出这样的行业：行业整体营收下降；行业整体毛利率下降；行业销售费用比率上升。
第三步，按照每一项对行业排序，得出行业各项分值。得出每个排名方案得分最差的5个行业。
本文测算剔除如下的企业：只有3家及以下企业的行业；销售费用收入比率低于2%。
最后的名单会根据行业公司的平均增长情况进行一个修正。比如医疗设备行业——大多数行业在增长，九安医疗因为其特殊的产品出现了剧烈波动，我们剔除了这些例外值，再加入行业比较。
行业标准选取中证行业分类的行业第四级作为分类标准，数据来源于Chioce金融终端。
推荐阅读：
中上协：A股高端制造业上市公司达2021家 发展呈现六大特点